Референдум - а что дальше?

S&P понизило кредитные рейтинги Украины и не исключает их нового ухудшения. Как говорится в сообщении рейтингового агентства, «теперь мы оцениваем эту страну» как имеющую «проблемы в гражданском обществе с ослабленной политической системой» и «низкой способностью правительства поддерживать своевременное обслуживание долга».

«Мы считаем, в настоящее время госдолг этой страны уязвим, и возможность его обслуживания зависит от благоприятных политических и экономических событий. Поэтому мы понижаем наши долгосрочный и краткосрочный суверенный кредитный рейтинг Украины в иностранной валюте до CCC+/С с B-/B. Прогноз по рейтингам негативный, что отражает наше мнение о потенциале дальнейшего снижения готовности правительства или способности к обслуживанию госдолга», – говорится в сообщении S&P.

В настоящее время неясно, как разрешится политическая ситуация. По мнению агентства, ведущие оппозиционные кандидаты не имеют контроля или полной поддержки протестующих. В результате Виктор Янукович может удержать власть, если богатые люди из бизнес-сообщества Украины и впредь станут поддерживать его политически, в то время как правительство России поддержит его материально. Тем не менее, если украинский президент потеряет власть либо будет вынужден отказаться от нее и назначить досрочные президентские выборы, а также если дипломатические отношения с Россией ухудшатся, 15 млрд долларов (около 8% ВВП Украины в 2014 году) – прямое финансирование для украинского правительства от России – может быть поставлено под угрозу.

В результате политических потрясений украинская гривна обесценилась на 2,5% с начала 2014 года. В S&P ожидают, что общий государственный долг Украины в 2014 году составит около 6% от ВВП, а чистый долг правительства – около 38% ВВП. Около 52% валового госдолга в настоящее время выражено в иностранной валюте, хотя получен он в основном на льготных условиях. Финансирование в местной валюте общего дефицита государственного бюджета продолжает поступать в основном из НБУ и банков, контролируемых государством. НБУ выпустил 58% долга в национальной валюте по состоянию на декабрь 2013 года, в то время как банки держали еще 32%, что составляет около 11% активов коммерческих банков страны в целом. «Поэтому, – констатируют в агентстве, – мы видим вероятность дефолта правительства по долговым обязательствам в национальной валюте».

Происходящее сейчас на Украине только ослабляет ее, говорит Екатерина Обуховская: «Уже на этом фоне значительно поднялись цены на все товары. Для страны, находящейся в экономическом кризисе, последствия политических волнений будет сложно пережить. Естественно, что нужно стремиться сохранить целостность, а не отделяться от центра. Но если вся страна, присоединившись хоть к России, хоть к ЕС, будет рассматриваться как их сырьевой придаток, то отдельные отделившиеся регионы ждет еще худшая перспектива».

Между тем если говорить о рынке ценных бумаг, то украинские активы, судя по динамике фондовых индексов, не вызывали доверия у инвесторов последние несколько лет, отмечает управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. При этом аграрный сектор оказался более устойчивым к негативу, чем промышленность. Индекс украинской биржи UX, включающий акции десяти крупных промышленных компаний и банков, за последние три года «сложился» втрое – с 2700 до ниже 900 пунктов. Отраслевой индекс UXagro (включает восемь акций компаний аграрного сектора) за аналогичный период потерял 31%, снизившись с 1600 до 1100 пунктов.

Фондовый рынок Украины очень узкий, низколиквидный, полагает Александра Лозовая. По статистике Украинской биржи, за последние 12 месяцев совокупный оборот торгов составил 10,8 млрд гривен, что эквивалентно примерно 44 млрд рублей по текущему курсу гривны. Для сравнения, только в секции фондового рынка Московской биржи сопоставимый торговый оборот проходит за два-три дня.